浙江海德曼智能装备首次发布在科创板上市 上市主要存在风险分析

  中商情报网讯：浙江海德曼智能装备股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市。据了解，浙江海德曼智能装备股份有限公司主要是做数控车床研发、设计、生产和销售的高新技术企业。

  浙江海德曼智能装备股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2016年度资产总额为22,230.75万元，2017年度资产总额为32,092.63万元，2018年度资产总额为35,787.53万元，2019年资产总额为36,016.91万元；2016年纯利润是964.05万元，2017年纯利润是3.662.86万元，2018年纯利润是5.766.26万元，2019年纯利润是2,617.88万元。

  数控机床行业属于技术密集型和资金密集型行业，发行人面临着来自国内外机床企业的激烈竞争。公司承受的机床行业激烈的市场之间的竞争压力大多数来源于掌握先进的技术的国外机床巨头企业和国内个别具有较强竞争力的机床企业。发行人需要在技术创造新兴事物的能力、资金实力、品牌影响力和服务能力等方面逐步的提升，缩小与国外巨头机床企业之间的差距。

  数控机床产品技术与研发要体现在高速度、高精度、自动化、智能化、环保等技术领域。公司自设立以来一直从事于中高端数控车床的设计、研发、生产和销售，具有较强的生产制造能力、研发技术能力和售后服务能力。

  目前，公司已拥有高精度、高刚性主轴技术和高精度、高效率刀塔技术等方面的自主知识产权。但若公司不能持续进行技术投入，保持新品研发能力，不能持续扩大产能，实现用户的及时供货需求，则在较为激烈的市场之间的竞争中将可能面临市场占有率下降的风险，进而影响企业未来发展。

  数控机床行业属于技术密集型行业，对新产品研发人员、掌握工程技术的销售人员、有熟练技能的高级技工需求较大。目前，公司已建立起完整的产品研制、生产和销售的专业团队，为公司的快速稳定发展提供了良好的人才基础。此外，公司核心技术人员的技术水平和研发能力是公司长期保持技术优势的保证。

  随着我国数字控制机床行业的加快速度进行发展，业内的人才竞争日益激烈，能否维持技术人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人员加盟，关系到公司能否继续保持在行业内的技术一马当先的优势和未来的行业竞争力。公司成立了相应的技术管理制度，采取了多项措施以稳定核心技术团队，但在市场之间的竞争日益激烈的行业背景下，若公司不能持续完善各类激励机制，建立更具吸引力的薪酬制度，有几率存在核心技术人员和专业技术人员流失的风险。

  公司十分重视新产品、新工艺、新技术的研发，在数字控制机床的研发、设计和制作的完整过程中积累了丰富的经验，储备了丰富的行业技术，这些经验和技术使公司有能力进行高端数字控制机床的设计和开发。公司对技术保护格外的重视并采取申请专利、签署保密协议等多项技术保护的方法，但任旧存在着技术泄密的风险。公司如遭技术泄密，可能会对本公司的经营状况和持续竞争力产生不利影响。

  公司是一家专门干数控车床研发、设计、生产和销售的高新技术企业，其提供的产品属于通用设备制造业中的机床工具。机床工具行业处于整个制造业产业链上端，公司产品大范围的应用于汽车制造、工程机械、军工、航天航空、能源、船舶工业和电子设备等众多下业，在国家装备制造业中有着重要的战略基础地位。

  固定资产投资是影响机床工具行业发展的决定性因素，而固定资产投资非常大程度上取决于国家宏观经济运行状态趋势和国民经济稳步的增长幅度。

  近年来受国内外宏观经济下行影响，经济增长压力增大，我国机床工具行业经过一段下行区间后，仍然处于行业恢复阶段，整体形势较为严峻。随着制造业的转型升级、智能装备的兴起和高端制造业各项利好政策的出台，高端数字控制机床需求稳步扩大，逐步拉动高端数控车床的行业需求，使得我国数字控制机床的需求出现结构性转变，向着高精度、高速度、智能化和无人化方向转变。

  2018年年底开始，受下业内需不足和“贸易战”的双重坏因，公司经营业绩已受到了一定影响。若双重坏因进一步扩散，公司下业汽车、模具、电子设备等受到的不利影响将持续加大，将对公司的生产经营和盈利能力产生重大不利影响。

  报告期内，公司主要原材料铸铁价格存在一定区间波动。铸铁来自铁矿石冶炼加工，价格较容易受国际铁矿石的影响，而铁矿石属国际大宗原材料，其价格受国际经济发展形势、原矿石价格等多方面因素影响，波动幅度较大。若公司主要原材料价格短期内出现大幅度波动，将直接影响生产所带来的成本，企业存在原材料价格波动的风险。

  2009年以来，公司经浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局和浙江省地方税务局联合认定为高新技术企业，报告期内，公司（不含子公司）减按15%的所得税优惠关税计缴企业所得税。未来如果国家税收政策发生不利变化，或者公司未能通过后续年度的高新技术企业资格复审，公司的所得税费用将会上升，进而对公司业绩产生不利影响。

  本次公开发行前，公司控制股权的人、实际控制人高长泉、郭秀华及高兆春三人直接或间接控制本公司85.48%的股份。本次公开发行股票完成后控制股权的人、实际控制人不会发生改变。报告期内，未出现大股东、实际控制人利用其对公司的控制权损害另外的股东利益的情况。

  本公司已经建立了关联交易决策制度、独立董事制度等防止实际控制人操控公司情况的发生，但是控制股权的人与另外的股东有几率存在一定的利益差异，可能利用其控股地位使本公司作出并不利于另外的股东最佳利益的决定。

  报告期内，公司资产规模和业务收入均实现了大幅度增长。随着经营规模的逐步扩大，公司资源整合、人才建设和运营管理都面临着更高的要求。若公司经营团队的决策水平、人才队伍的管理能力和组织架构的完善程度不能适应公司经营规模的扩张，将对公司的生产效率和盈利能力产生不利影响。

  最近三年一期末，公司应收账款账面余额分别为4,906.37万元、5,614.01万元、6,638.18万元和8,741.83万元，各期末应收账款余额占同期营业收入的占比分别是23.91%、16.85%、15.53%和41.82%，公司报告期内应收账款客户主要为双环传动（SZ.002472）、五洲新春（SH.603667）和万向钱潮（SZ.000559）等上市公司及子公司，财务情况良好，拥有非常良好的商业信誉及较强的支付能力，公司应收账款质量较高，发生坏账的可能性较小。

  但随着公司经营规模的扩大，由于公司的业务模式特点，在信用政策不发生改变的情况下期末应收账款余额仍会保持较大金额且进一步增加。

  虽然公司已按照会计准则的要求和公司的真实的情况制定了相应的坏账准备计提政策，但若公司主要客户的经营状况出现重大的不利影响，出现无力支付款项的情况，公司将面临应收账款不能按期收回或没办法回收从而发生坏账的风险，对公司的利润水准和会产生一定影响。

  报告期内公司经营规模快速扩大，资本性支出增加，运用资金的需求量一直上升，导致公司负债规模较大。公司报告期内各期末资产负债率（母公司）分别为61.21%、57.89%、44.72%和44.65%，企业流动比率为1.12、1.17、1.49和1.50，速动比率为0.52、0.53、0.66和0.78，虽持续改善，但仍存在一定的短期偿债风险。随公司产销规模扩大，如果上游供应商收紧信用政策或下游客户延长付款期限，亦或不能及时进行融资，将使公司面临短期偿债风险，从而影响企业的持续经营。

  报告期各期末，公司存货账面价值分别为11,981.62万元、17,497.78万元、19,464.20万元和17,117.08万元，占流动资产的比重分别为53.90%、54.52%、54.39%和47.53%。公司存货期末余额较大，主要是客户对公司部分产品有定制化需求，需按照客户真正的需求设计改装；同时，部分产品安装调试环节多，加之发货、调试、验收因客户的不同有一定的进度制约，在客户调试验收并出具验收单之前，公司预先垫付的料、工、费以“存货”形式体现，导致存货余额较大。截至报告期末，公司的存货跌价准备余额为61.86万元。倘若未来下游客户经营状况出现重大不利变化，则可能会产生存货滞压的情况，产生更多的存货跌价损失，进而影响企业的经营业绩。

  公司在正常的经营过程中，可能会因为产品瑕疵、交付延迟和提供服务的延迟、违约、侵权、劳动纠纷等事由引发诉讼和索赔风险。公司如遭诉讼和索赔，可能会对本公司的经营业绩及财务情况产生不利影响。

  1、行业前景、募投项目效益等不能达预期的风险这次募集资金大多数都用在高端数字控制机床扩能建设项目和高端数字控制机床研发中心建设项目。公司广泛征集资金投资项目建立在对市场、技术等进行了谨慎、充分的可行性研究论证的基础之上，拥有非常良好的技术积累和市场基础，新增产能的产品与单位现在有产品相关，可实现市场、品牌、服务、生产条件等资源共享，这次募集资金到位后，随着募集资金投资项目的建成，将有效解决目前公司产能不足的问题，完善产品结构和产业布局，提升公司盈利能力，进一步增强公司竞争力。

  但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势、现有技术基础等因素作出的。在募集资金投资项目实施过程中，公司面临着技术进步、产业政策变化、市场变化、管理水平变化等诸多不确定因素。如果募集资金投资项目建成后市场情况发生重大变化或市场开拓未能达到预期效果，公司可能面临订单不足导致产能利用不足的风险，或者未来产品销售价格出现较大下降，公司净资产收益率将可能出现下降的风险。

  公司本次募集资金投资项目建成投产后，将对本公司的发展战略、经营规模和业绩水平产生积极作用。但是，本次募集资金投资项目的建设计划、实施过程和实施效果等存在一定不确定性。募集资金投资项目的盈利能力受建设成本、工程进度、项目质量是否达到预期目标等多方面因素的影响。同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新产品的出现、宏观经济形势的变化以及市场开拓等因素也会对项目的投资回报产生影响，募集资金投资项目仍存在不能达到预期收益的可能。

  本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产规模将大幅增加，固定资产折旧也将相应增加。但如果未来市场发生重大不利影响或者项目建设管理不善，使得募投项目产生的效益未能实现原有目标，则募集资金投资项目不能按照计划产生效益以弥补新增固定资产投资产生的折旧，将在一定程度上影响公司净利润，因此公司面临固定资产折旧、无形资产摊销增加导致的利润下滑的风险。

  本次股票发行上市及募集资金投资项目投产后，公司资产规模将迅速扩大，人员也会快速扩充，这对公司的管理层提出了新的和更高的要求。虽然在过去的经营实践中公司管理层在管理快速成长的企业方面已经积累了一定的经验，但是如果公司不能对原有运营管理体系作出及时适度的调整，建立起更加适应资本市场要求和业务发展需要的新运作机制并有效运行，业务及资产规模的增长导致的管理风险将影响公司的经营效率、发展速度和业绩水平。

  公司在中国证监会同意注册决定启动发行后，如存在发行人预计发行后总市值不满足上市条件，或存在《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》中规定的其他中止发行的情形，发行人将面临发行失败的风险。

  提示本次发行完成后，公司总股本和净资产规模均有一定幅度的增长。由于募集资金项目有一定的建设周期，且从项目建成投产到产生效益也需要一定的时间，在募集资金投入产生效益之前，公司利润实现和股东回报仍主要依赖公司现有业务。

  在公司总股本和净资产规模增加的情况下，若公司纯收入水平短期内未能产生相应幅度增长，公司每股收益、净资产收益率等财务指标将出现一定幅度的下降，特此提醒投资者关注本次公开发行可能摊薄即期回报的风险。

  前述填补回报措施的实施，有利于增强公司的核心竞争力和持续经营能力，增厚未来收益，填补股东回报。但公司也提示投资者：由于公司面临的内外部风险客观存在，制定填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。